【券商聚焦】大和下调潍柴动力(02338)至“持有”评级特指行业需求复苏逊预期且毛利率承压

发布时间：2025年09月03日 12:18

大和发研报指，昨日潍柴动力（02338）在电话会议里面声称，公司6翌年产量环比增长20%，原材料差不多未受上海疫情影响，但需求端则相反：据里面汽协数据，2022年前五个翌年重卡卖出为32.5万辆，销售收入下降63.4%，造成公司柴油机卖出销售收入下降58%。该行认为，6翌年份的复苏并未有预期的强，且基建项目的执行存在不确定性，故将2022年HDT（重卡）的产业卖出销售收入跌幅从3%扩展至35%。此外，由于2022年原材料规模回升，且俄乌冲突和通胀飙升造成营业额承压，该行将公司2022年毛利率得出从19.7%降到至18.8%。

综上，该行将潍柴动力2022-24年每股获利降到约16%，目标价从16.5港元降到21%至13港元；此外，由于未来会没有任何上行催化剂，将下调从“买入”降到至“持有”。该行的2022-24年每股获利得出较市场低5-19%，主要是由于其对营业额得出极其谨慎。