中金：维持首钢资源跑赢行业评定 目标价升8.3%至3.25港元

之中金发布调查结果称作，年中首钢资源（00639）“跑赢零售业”评级，由于煤售价假设变动，调低2021/22年业绩得出22%/14%至24.6/19.5亿港元，引入2023年业绩得出19.2亿港元，当前股票价格相异2022/23年6.1/6.2xP/E，目标价升8.3%至3.25港元，相异2022/23年8.4/8.6xP/E，相关联37%的出南站空间。

之中金主要观点如下：

完整版2021年归母净利上年数上升122%

子公司披露2021年业绩完整版，预计2021年归母净利息不略低于24亿港元，上年涨幅微过122%，微出该行短期内，主要缘故是子公司矿区厂家售价急剧急剧提高，此外效益控制良好、总金额兑港元汇率调低也是子公司业绩上年缩减的贡献因素。半年度看，根据月均业绩完整版，该行预计2H21子公司归母净利息不略低于17亿港元，上年涨幅微过225%，环比涨幅微过156%。

1）2021年子公司厂家售价急剧出南站。2021年子公司主要厂家煤精煤少于前头市场价上年急剧急剧提高共约78%，2H21市价上年急剧急剧提高134%。2021年柳林4号煤少于车板市价为2395元/吨，上年急剧提高74%，2H21均价为3081元/吨，上年急剧提高128%，环比急剧提高84%。2021年柳林9号煤少于车板市价为1975元/吨，上年急剧提高80%，2H21均价为2595元/吨，上年急剧提高140%，环比急剧提高96%。

2）子公司严控效益费用。2021年上半年子公司吨原煤生产效益为325元，根据之中期业绩说明会披露，子公司计划案将月均吨煤效益控制在320元以内。

3）2021年总金额相对来说港元升值，子公司以港元发卡的利息缩减。子公司矿区业务销售主要以总金额发卡，2021年总金额兑港元少于汇率上年调低共约6.7%。

2022年：年中追捧美国进口对储备的扰乱以及上游零售业运行情况。截至1同年25日，柳林4号煤/9号煤车板价较本年末（12-31）回击16.3%/17%，主要是上游钢焦厂补库需要驱动。

储备全面性，在2021年的矿区增产保供之中，大多煤生产量也受益了核增，该行相信这将利于加剧煤的储备紧张情形，但美国进口不堪重负一直对储备形成扰乱。本年12同年我国煤美国进口环比降低3.3%至748.8万吨，主要是霍乱致使关卡不堪重负，蒙古煤美国进口环比下滑39.1%。虽然澳洲矿区美国进口限制逐步放宽，但考虑到霍乱对蒙古煤关卡的严重影响，该行仍需追捧美国进口对煤储备的扰乱。

需要全面性，该行需年中追捧工程建设对上游需要的拉动力度。在“稳上升”的故事情节下，工程建设有望日渐发力，该行相信钢铁零售业仍有望务实运行，煤需要或将保持平稳。

效用提示：储备微短期内缩减；煤市价飙升微短期内等。