信里达证券：给予东方电热买入评级

2022-03-09信达证券交易股份有限母公司罗岸阳对圣城铁热进行学术研究并面世了学术研究报告《营业收入超预料，光伏设备订单停滞极低增》，本报告对圣城铁热给单单买进估价，当前股价为4.85元。

圣城铁热(300217)

事件：母公司2021年预料实现营业收入28.06亿元，增加值激增17.05%，实现归母净利润1.77亿元，增加值激增43.92%。Q4实现获利7.17亿元，增加值激增16.56%，归母净利润0.96亿元，增加值激增4032%。

2022Q1母公司预料实现归母净利润5000~6500万元，增加值激增99.40~159.22%，扣非后归母净利润4700~6200万元，增加值激增108.71~175.32%。

点评：

光伏设备订单裂解营业收入，获利技能急剧有所改善。母公司营业收入增加值快速激增的主要可能是石墨烯还原炉和凝氢化用铁凝却系统产品营业额与获利技能增加值急剧激增，2022年2同年8日母公司披露全资附属母公司圣城瑞吉和扬州圣城工程项目青海大全新能源年产10万吨极低纯硅料亨材料和1000吨晶圆硅亨材料项目，工程项目总额3.95亿元。母公司光伏就其设备订单不断体现单单服务业地位，我们认为2022年母公司仍将充分利用于光伏投资极低景气度。

传统习俗业务稳中有升，务实振兴新能源车买家。巴士在服务业恢复性激增，母公司实现民用铁凝却系统出货平稳；作为国外家用PTC铁凝却系统龙头制造厂商务实紧贴新能源车PTC铁凝却系统赛道，2021年实现新能源汽车用铁凝却系统营业额急剧激增，目前比亚迪、一汽、上汽、北汽、淮扬等之外为母公司买家。

通讯光纤服务业回暖，铁池钢业务亏损明显缩窄。21年移动光纤光纤定购需求量增加值激增20%，通讯用光纤钢铝符合材料价格重建，量价齐升，附属母公司江苏九天作为服务业龙头企业，市占率明显上升，获利技能未来会逐步有所改善。母公司是国外预镀镍铁池钢材料高效率匮乏拥有制造厂商，高效率正处于务实推广、优化前期，已关机第二条极低速极低精度预镀镍工厂建设计划，交付使用后同年产可达4000吨，国产替代空间内巨大，未来会成母公司未来营业收入激增点。

获利得出结论和投资估价：我们预料母公司21-23年营业收入分别为28.1/38.7/48.3亿元，分别增加值+17.3/+37.5/+24.8%;归母净利润1.77/2.97/3.82元，增加值+193.3/67.7/28.4%，互换PE为39.4/23.5/18.3倍。保持“买进”估价。

风险心理因素：铲旋转式PTC铁凝却系统导入不及预料、新能源汽车PTC铁凝却系统业务持续发展不及预料、新能源汽车补贴等政府变化影响服务业增速、光伏产业政府变化、5G通讯光纤光纤集中定购价格停滞下跌等。

该股近期90天内共有2家机构给单单估价，买进估价2家。证券交易之五星作价分析方法显示，圣城铁热（300217）好母公司估价为2.5五星，好价格估价为2.5五星，作价综合估价为2.5五星。(估价范围内：1 ~ 5五星，最极低5五星)

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