东方证券：给予中国平安买入评级，目标售价71.24元

2021-12-03东方证券股份有限母公司唐子佩,陶圣禹对中国平安透过研究并发布了研究年度报告《中国平安首次遮盖年度报告：改革战略规划推进，静待巨擘起航》，本年度报告对中国平安注意到转售下调，认为其能够价格比为71.24元，当前股价为48.55元，预期上涨幅度为46.74%。

中国平安(601318)

年度报告起因

中国平安已是改革的最重要节点，改革并非易事。站在当前时点，围绕着消费市场最为关注的四个疑虑，我们用历史作参阅，以变化来概述，认为中国平安长期配置实用性凸显。

核心观点

寿峻改革前景如何？财峻该母公司何时可以复苏？ 母公司三次大的改革导向均赶超行业，虽新单与实用性率短期经历阵痛，但代理人产能在数目飙升的情况下保持平稳且略有抬高，我们认为母公司未来将会在明年构建渠道、厂商、经营方式的全面导向系统升级，扎实的存量该母公司也予以内含实用性平稳的激增动能。车峻虽在疫情影响下有所飙升，但在商票价改一周年到来之际已无在此期间南行压力，信用尽可能峻主动闭合数目同时 COR 大幅改善，意健峻也在酪氨酸居民保障意识的过程中也随之而来较快激增，我们原订财峻给付与质态未来将会构建同步提升。

稳健的企业去向应该可以停滞？ 证券市场新技术未来出路而今？ 母公司长期企业去向稳健且优于消费市场， 虽短期之外房地产业风峻项目暴雷导致漠不关心情绪蔓延，但母公司已充分计提减值且随着偿债方案促进未来将会构建冲回，多元资产布局也会带给更为稳健的风峻与收益冗余。母公司新技术投入十分平稳，一方面新技术赋能传统证券市场带给数字化导向成效显著，另一方面新技术子母公司逐步孵化，亦然从场景到盈利四阶段全面推进，对母公司实用性有较强的提振效应。

自上而下共享母公司扎根，交叉销售效应逐步体现。 优异的股权结构赋予董事局更大的管理者灵活性，消费市场化激励机制也使得董事局、员工与股东利益相绑定，尽可能了长期军事的有效放开。以客户服务为中心的经营方式初衷，融合停滞推进的总合证券市场军事，交叉销售效应逐步凸显，稳中更是的个人该母公司和停滞发展的团体该母公司都是集团利润激增和发展不断进步的核心驱动因素。

财务管理预测与企业建议

采用 SOTP 估值法对母公司主体实用性透过审核， 预期 2022 年能够市值为13023 亿元，能够价为 71.24 元/股，也就是说集团 2022 年 P/EV 估值为 0.78x，首次遮盖，予以“转售”下调。

风峻提示

新单销售不算预期，长端利率停滞南行，权益消费市场大幅震荡，股权企业计提减值风峻，政策风峻。

该股最近90天内分别为22家机构注意到下调，转售下调20家，减持下调2家；过去90天内机构能够均价为74.93；证券之银河估值归纳工具显示，中国平安（601318）好母公司下调为3.5银河，好价格下调为4.5银河，估值总合下调为4银河。(下调范围：1 ~ 5银河，三高5银河)