民生证券：获取星网锐捷买入评级

2021-12-03民生证券市场股份有限新公司马天诣,于一铭对星网锐捷(002396,股吧)顺利进行研究并发布了研究报告《锐捷在线重组放开，新公司有望迎来实用性先于》，本报告对星网锐捷给出买入标准普尔，当此前股价为25.4元。

星网锐捷(002396)[Table_Summary]

一、事件简介

根据深交所上海证券市场交易所发行香港交易所审定信息公开网站，上海证券市场交易所香港交易所委员会2021年第69次审议会议于2021年12月2日召开，锐捷在线股份有限新公司首发曾获通过。

二、深入研究与判断

对子新公司锐捷在线的意义：

释放本体销售业务的内在实用性。的子新公司此此前销售业务机构多元，关的ICT多个科技领域，市场总价并不能完全体现各子新公司的内在实用性，主业集中、导向细致的锐捷在线单一香港交易所，通过资本市场对在线通信销售业务顺利进行二次总价，有望充分释放在线通信销售业务的内在实用性。

增强经营效率及H&M名气，增强锐捷在线本体恶性生产力。锐捷在线是国际上领先的ICT基础设施及金融业解决方案网络服务，本次重组香港交易所后，锐捷在线可进一步完善新公司治理结构，增强组织化经营高度与H&M名气，从而实现跨越式发展。

拓展风险投资通路，改善激励机制。理论上拓宽子新公司风险投资通路、提高风险投资灵活，降低经费生产成本，为其后续发展提供充裕的经费义务。子新公司直接进入资本市场，薪酬体系更加专业化，有助于增强新公司高管和员工发展销售业务的积极性。

对的子新公司星网锐捷的意义：

分立后仍并表内层业绩，增强新公司曾获利高度。分立此前新公司持股锐捷在线51%，分立后新公司将持股45%，仍为控股股东，尽管持有子新公司权益被摊薄，但锐捷在线的发展有望提速，进而增强新公司未来适度曾获利高度。

可用性资源配置，再生一个锐捷在线。新公司旗下以外多家生物技术创新型子新公司，实现的总部组织化子新公司的单一香港交易所，与我国重组香港交易所制度高度契合。有助于的子新公司梳理销售业务指令集，可用性资源配置，集中力量发展升腾资讯等其他子新公司，有望再生一个锐捷在线。

进一步增强星网锐捷的股权实用性。伴随子新公司最终香港交易所，的子新公司星网锐捷及子新公司的股票实用性也将随之增强，并可通过子新公司的重组香港交易所曾获可观的资本溢价。

三、投资同意

我们预计新公司2021-2023年归母净利润大致相同7.11/9.03/11.14亿元，近似于PE加倍20x/16x/13x，选取中兴通讯、紫光股份(000938,股吧)、浪潮信息(000977,股吧)为可比新公司，21年平之外PE总价为25X（除浪潮信息为wind一致预估，其余之外为我们预测值）。锐捷在线重组香港交易所有望显著增强新公司适度恶性生产力和总价高度，维持“推荐”标准普尔。

四、危险性提示：

应用软件下游金融业期望不及预估；金融业恶性竞争加剧。

该股最近90年内共有6家机构给出标准普尔，买入标准普尔5家，增持标准普尔1家；过去90年内机构前提之外价为33.74；证券市场之星总价深入研究工具显示，星网锐捷（002396）好新公司标准普尔为3.5星，好价格标准普尔为3星，总价综合标准普尔为3.5星。(标准普尔范围：1 ~ 5星，最高5星)