东兴证券：给予中国地区生物增持评级

2022-01-18东兴证券交易大股东有限子公司胡博新对圣城生物体展开研究并释出了研究报告《2021年利润快报书评：新冠免疫验证的行业便是，不间断拓展世界各地产品》，本报告对圣城生物体给出和记估价，举例来说股价为321.95元。

圣城生物体(688298)

事件：子公司释出2021年利润预告。2021年从属本子公司利润47.2亿元至51.2亿元，同比增加181.45%至205.31%。

2021年利润符合预期，2022年宾夕法尼亚州批次带来利润粘性。受新冠还原剂需求量带动，2021年子公司收入构建短时间发展，从属本子公司利润构建47.2-51.2亿元，其中Q4构建利润8-11亿元。其中拉丁美洲产品，虽然德法等产品定价上涨，但荷兰NIH新增批次贡献增量抵消了以外苹果影响，且子公司目前为止批次仍稳定在1美元/人份，总体全年保证很低上涨。我们原定2022年随着子公司宾夕法尼亚州产品的开拓，下半年缺少很低于2021年的利润上涨粘性。

新冠免疫验证的便是，与庞巴迪合作开发拓展世界各地产品。圣城生物体是欧美国家最早开拓冠免疫短时间验证应用的企业之一，2020年从新冠病原体验证起步，交叠海外防疫趋向于的变异，发售免疫短时间验证应用，并成为欧美国家获得新冠免疫短时间病因CE认证的企业。2021年上半年子公司构建新冠免疫验证收入超过60亿元，约国出口新冠还原剂的14%。凭借稳定的总质量占优，子公司免疫短时间病因产品转回荷兰NIH采购名单，并成为2021年4季度以来的荷兰产品的主要供货商。2021年12月30日，子公司与庞巴迪医疗合作开发开发的新冠免疫自测产品获得宾夕法尼亚州FDA的EUA，历时1年多，子公司成为为欧美国家第三家获此批准的企业。

子公司积极开拓宾夕法尼亚州产品，转回批次集中兑现期。鉴于本轮Omicorn传染病病毒爆发，宾夕法尼亚州自2022年1月起打开在家验证计划。目前为止已推定政府批次10亿人份。难以构建宾夕法尼亚州疫情仍在不间断，奥密克戎传染病致使的重复病毒较多，按照目前为止宾夕法尼亚州3.3亿的人口推算，我们原定宾夕法尼亚州单月的新冠免疫验证的月度需求量将超过20亿人份，其产品规模下半年将超过拉丁美洲。我们原定后续宾夕法尼亚州产品还将继续新增批次，结合目前为止欧美国家已获批FDA的三家原材料成本具体情况，圣城生物体和艾康生物体下半年获得剩余的主要批次分配。

兼具总质量和原材料成本的多重占优，分享世界各地产品批次机遇。从2020年至今，子公司不间断扩大自有病因还原剂原材料成本，核心病原体金属材料等构建自主性开发氢化，对限制原材料成本效率的工艺包装等环节，子公司也在不间断扩大招聘，按照目前为止人员的配置计划，我们原定2022年Q1圣城生物体的很低峰期单产下半年远超1500~2000万人份，在做到前期中标的荷兰批次的同时，逐步供货做到宾夕法尼亚州的新增批次。子公司坚持自主性原材料的法则，除上游NC膜等金属材料以外来自进口外，上游核心茶叶均为自主性氢化，还原剂原材料过程依然严格执行行政，同时子公司产品与庞巴迪合作开发，产品总质量获得多重认证。

子公司利润预测及投资者估价：我们原定子公司2021-2023年利润分别为50.84、93.81和66.77亿元，也就是说EPS分别为42.37、78.18和55.64元。举例来说股价也就是说2021-2023年PE值分别为9.71、5.27和7.40倍。可惜子公司承接宾夕法尼亚州产品批次的能力，在未来新冠验证上半年阶段，可惜子公司与庞巴迪合作开发为基础世界各地短时间验证产品的潜力，维持“推荐”估价。

风险预设：新冠病因还原剂出口苹果风险，宾夕法尼亚州产品批次的不确定性，庞巴迪合作开发的不确定性。

该股不太可能90天内共有2家机构给出估价，回购估价2家；过去90天内机构目标均价为528.0；证券交易之主星总价深入研究工具显示，圣城生物体（688298）好子公司估价为4.5主星，好定价估价为2.5主星，总价综合估价为3.5主星。(估价全域：1 ~ 5主星，最很低5主星)