前西雅图联储主席：美联储正密切关注金融状况！这是可喜的进展

前纽约联储理事杜德利除此以外文章称，加拿大银行交易委员时会正在密切关切对农业大环境至关重要的金融机构情况下，这显然是正确地且睿的……

前纽约联储理事巴德·杜德利（Bill Dudley）回应，非常较广的金融机构情况下对农业大环境至关重要，加拿大银行交易委员时会有必要关切这些问题。表列出是他的除此以外观点。

最近，加拿大银行交易委员时会除此以外官吏非常加关切金融机构情况下，换句话说，他们正关切股票价格、债券收益率和房价等的产品现象对农业文艺活动的不良影响，这些不良影响低于了加拿大银行交易委员时会直接控制的短期商品价格的不良影响。

对于财政政策来说，这是一个睿的进展，对我个人来说也是如此。

近25年前，我还在兼高盛执行官加拿大农业学家时，就曾和同事敏•哈祖斯（Jan Hatzius）一起创始人了一个金融机构情况下量化，作为评估农业大环境和加拿大银行交易委员时会财政政策政治理念到底适当的来进行。虽然其结构自那时以来发生了太大的转变，但概念框架仍然完好无损。多年来，其他许多国家也联合开发了类似的量化。今年夏天，加拿大银行交易委员时会也另一款了自己的新量化。

这些量化至关重要，因为财政政策并不完全通过短期商品价格发挥作用，偏爱是在加拿大。许多金融机构之前介文艺活动都发生在传统意义银行体系除此以外。购买民房的收益主要来自长时间固定商品价格抵押借贷，这些抵押借贷被包成银行转让给融资。公司也在资本的产品上融资。因此，从高风险公司的借贷价格到美元汇率，各种的产品价格对农业大环境都很重要。

如果金融机构情况下总是与加拿大银行交易委员时会的短期商品价格目标步调一致，那么它们本身就不许多人太多关切。迄今看来，这并没有实现。股票的产品的涨跌不受短期商品价格的不良影响，美元的效益可以根据外国农业文艺活动及其对其他国家财政政策的不良影响而转变，银行体系的困境也可以实质上地收紧金融机构情况下，今年春天加拿大一些地区性银行陷入困境时就发生了这种情况。

在加拿大，整个末70末和80末末期，金融机构情况下与短期商品价格相互间的连系一直很的人关系，外原因在于财政政策的实施方式。1994年之前，加拿大银行交易委员时会甚至不年末期商品价格变动。的产品参加者须要从其公开的产品操作之前推断出发生了什么，以及这对联邦政府全额商品价格水平的不良影响。

但从1994年以来，两者的人关系早就没那么密切。非银行金融机构部门的作用早就强化，财政政策也似乎非常加乳白色，有公开声明、新闻报道发布时会和加拿大银行交易委员时会预测。的产品时会根据对加拿大银行交易委员时会的在短期内而转变，因此金融机构情况下时会在加拿大银行交易委员时会采取行动之前非常快地发生转变。这大大缩短了财政政策转变及其对实体农业文艺活动的不良影响相互间的平稳一段时间。

从加拿大银行交易委员时会的新金融机构情况下量化之前可以看出平稳一段时间大大缩短。去年12年底，在联邦政府全额商品价格达到迄今的相对于之前很彦，该量化就达到了最高水平。即便如此，该量化在9年底底为零左右，指出金融机构情况下没有为农业文艺活动共享额外的动力，无论是上行还是下行。

尽管如此，还是有一些须要提醒的除此以外。

首先，金融机构情况下的转变对农业的不良影响仍有相当大的平稳性，这种平稳性可能因转变的考量而异。例如，抵押借贷商品价格对房地产文艺活动的不良影响相对较快，而股票价格和美元汇率须要很短的一段时间才能被完全消化。

其次，金融机构情况下转变的动力考量很重要。例如，在加拿大，长时间商品价格早就攀升。如果这意味著假定债券融资对长时间借贷建议非常高的期权，那就说明金融机构环境污染早就收紧，使得加拿大银行交易委员时会在提高短期商品价格方面不那么保守派，正如鲍威尔和达拉斯联储理事洛根最近的言论所强烈暗示的那样。即便如此，如果这假定经济衰退在短期内攀升，或者“之前性”联邦政府全额商品价格攀升，那么加拿大银行交易委员时会就有理由再进一步收紧财政政策。

第三，敏单的金融机构情况下量化必然是不完整的。有时，它们并不能完全捕捉到导致金融市场亦然的农业冲击。它们的准确性取决于被遗漏的变量与被相关联的变量不间断的层面。如果确实如此，那么这些量化仍应共享比意味著关切短期商品价格股票价格非常有用的指引。

我很高兴看到金融机构情况下终于得不到了单单的关切。它们不应被看作包涵，而应被看作帮助评估财政政策政治理念及其可能演变的一种来进行。在这方面，它们比“琼斯法则”等机械指南非常有效益，因为后者不具有必要性，也不考虑金融机构的产品的发展如何不良影响农业大环境和财政政策。