招商证券(香港)：第四批中药制剂颗粒药品标准发布 不改行业长期向好趋势

招商证券(澳门人)发布研究报告指，国际组织药监局更进一步会发布命令了第四批48个制剂蜂蜜致密国际组织药品国际标准，全面实施日期为2023年6月底30日，制剂蜂蜜致密新国际标准布满栽培品种天内已远极限248个，这意味着该领域的国际标准程度给予进一步降低。对于制剂零售业而言，短期阵痛不改长时长向好发展趋势。

▍招商证券(澳门人)主要观点如下：

制剂蜂蜜致密零售业国际标准程度获进一步降低

国际组织药监局更进一步会发布命令了第四批48个制剂蜂蜜致密国际组织药品国际标准(URL)。自第一批新国际标准发布命令以来，新国际标准栽培品种布满天内已远极限248个。此次48个新国际标准栽培品种：a)绝大部分所写21年8月底发布的《关于制剂蜂蜜致密国际组织国际标准申报资料受理审评情况的公示(2021年第一期)》(URL)，b)将于23年6月底在此之前全面实施(距首次公示时长22个月底)。

该行留意到后续的第二期至第六期分别布满了19/32/29/37/39个新国际标准栽培品种，意味着另有共计150个新国际标准将在更进一步发布命令。因此，预计更进一步新国际标准栽培品种布满天内将远极限近400个。

这将踏入相关当地政府机构大受欢迎蜂蜜致密国际组织集采的北至南，主要由于：1)根据零售业研究，了解到新国际标准栽培品种布满天内一旦有近近400个后，药剂师组方的影响较小(现在相似制剂栽培品种天内近为800种)和2)参考过往的化药国际组织集采的时长线。

制剂零售业：短期阵痛不改长时长向好发展趋势

尽管制剂蜂蜜致密龙头企业面临更多竞争(例如：当地政府放开蜂蜜致密零售业符合要求)和成本上升(例如：全面实施新国际标准)，该行预计当地政府出台的支持政府仍将长时长利好制剂零售业。针对“十四五”其间制订并全面实施的最主要相关政府有数：建立完整的中医学照护体系，培养中医学专业人才，建立高质量的中医学传承、庇护所和创新体系。

23年及更进一步值得关注的潜在政府变化

在医药朝著：1)保济丸和制剂饮片的集采将继续扩面;2)制剂蜂蜜致密新国际标准布满范围持续扩大，和制剂饮片炮制规范布满天内量的持续增大(更进一步会发布了第一批规范，布满了22种制剂饮片(URL)，而现在制剂饮片天内量有近890种)。

在医疗朝著：1)制剂饮片/蜂蜜致密仍面临潜在全面实施“零烯丙基”的政府风险(而现在院内销售则给予15-25%的烯丙基空间);但该政府风险月底内被医院制剂的医保收取纳入和自主定价所缓和，2)较西医相比，中医学优势病种月底内享受更多收取利好政府(例如：上海已布满20个中医学优势病种，其中有数脊柱/腰椎、关节炎、痔疮、慢性肾病等方面的放射治疗)。

投资风险：带量订购价格降幅极限期望;带量订购的布满进度快于期望。

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