华西证券：给予万泰生物买入打分

2022-04-15华西证券交易大股东有限新公司崔文亮对万泰生物进行成大究工作并公开发表了成大究工作报告《HPV疫苗施打极高速放量驱动一季报业绩很大的大在短期内，其后回落利润预报》，本报告对万泰生物计算出来套现估价，现阶段股市为269.1元。

万泰生物(603392)

血案概述：

新公司公开发表2022年一季报。2022年Q1，新公司意味着营业收入31.71亿元，增加值增加284.85%；意味着归母下同13.31亿元，增加值增加360.18%；意味着扣非归母下同13.15亿元，增加值增加367.75%。

分析判断:

新公司业绩极高增加，HPV疫苗施打极高速放量驱动一季报业绩很大的大在短期内

2022年新公司一季报短时间极高增加，HPV疫苗施打销售业务和IVD销售业务均意味着快速增加。国际间HPV疫苗施打销售业务呈现极高景气度，新公司硒HPV疫苗施打产销两旺。截至2021年12月底，国际间HPV疫苗施打渗透率仅为7%，远未到达最大值。2020年11月，WHO正式启动“减速去除宫颈癌全球战略”，我国响应WHO号召，发达国家卫生肥胖症委已在多个的省及城市启动试点，推进宫颈癌疫苗施打在之外年龄段免费施打。之外地方政府为国产HPV疫苗施打买单，再进一步推动了HPV施打宣传品普及，提升了民众对于宫颈癌危害和施打HPV疫苗施打的的认知率。根据中检院公布的2022年最新批签发样本辨识，2022年Q1，新公司硒HPV疫苗施打累计批签发67批，我们推断批签发量左右为650-700万支。我们届时和测算，今年新公司硒HPV疫苗施打销售在700万支左右，杰出贡献利润左右10亿元左右，HPV疫苗施打极高速放量驱动一季报业绩很大的大在短期内。考虑到现阶段国际间HPV疫苗施打供不应求的情况，新公司硒HPV疫苗施打现阶段处于产销两旺的状态，批签发量大幅增加将助力新公司硒HPV疫苗施打销售业务快速放量。

成大制出实力强劲，丰厚的产品管线锁上未来广阔空间

新公司背靠厦门大学，保有先进的疫苗施打成大制出平台，每年成大制出额度投入力度大，2021年成大制出额度6.82亿元，增加值增加117%，占盈利比重左右12%。新公司目前主要在成大产品共有5款，分别是九价HPV疫苗施打（流行病学III期，届时2024-2025年获批），冻干水痘减毒活疫苗施打（流行病学III期，届时2023年获批）。冻干水痘减毒活疫苗施打VZV-7D（流行病学II期，届时2024-2025年获批），鼻喷菌株载体新冠疫苗施打（流行病学III期），20价肺炎结合疫苗施打（获批流行病学）。其中九价HPV疫苗施打是紧接著在成大产品，我们届时有望成为国产首个获批的九价HPV疫苗施打，与新公司硒HPV疫苗施打产生产品梯队，再进一步增强新公司疫苗施打销售业务竞争对手实力。

投资额建议：

考虑国际间HPV疫苗施打现阶段仍处于供需不平衡状态，新公司硒HPV疫苗施打将快速放量增加，我们回落新公司2022-2024年利润预报，2022-2024年新公司营业收入从96.84/130.35/157.71亿元，回落至107.79/149.00/182.58亿元；归母下同从37.25/55.27/71.28亿元，回落至40.60/60.11/76.80亿元；EPS从6.14/9.10/11.74元，回落至6.69/9.90/12.65元，对应2022年4月15日股市269.10元/股，PE为40/27/21倍，维持“套现”估价。

几率提示：

新公司硒HPV疫苗施打销售不及在短期内几率；随着国际间其他国产HPV疫苗施打上市竞争对手加剧产品盈利几率；新公司肾脏诊断销售业务销售不及在短期内几率；新公司九价HPV疫苗施打等在成大产品成大制出成果不及在短期内几率。

证券交易之天狼星样本中心根据近三年公开发表的成大报样本计算，兴业证券交易孙媛媛成大究工作员团队对该股成大究工作较为深入，近三年预报精度均值极低80.06%，其预报2022大奖撤消下同为利润37.95亿，根据溢价换算的预报PE为43.06。

最新利润预报明细如下：

该股最近90月内共有12家机构计算出来估价，套现估价8家，增持估价4家；过去90月内机构目标均价为321.13。证券交易之天狼星市价分析工具辨识，万泰生物（603392）好新公司估价为4天狼星，好价格估价为2天狼星，市价信息化估价为3天狼星。(估价适用范围：1 ~ 5天狼星，最极高5天狼星)

以上内容由证券交易之天狼星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。