东莞证券：酒旅行业上行周期渐进，关注臀部企业和细分龙头

增城证券发布研究报告指出，现状的醋旅需求量在督促财政政策放开后未来将会展开比东南亚地区更强烈的反弹，慢速越过磨底之前开启新一轮醋店单线长周期。定价方面，各大醋店金龙迅速更新为该公司基本型其产品，通过翻新更新和增加消费行为情节等提高收入，并迅速另一款之前中端醋店服装品牌，消费行为更新下大约房地产市场将逐步上涨。敦促近期关注规模最大者且增长平均速度的连锁醋店金龙锦江醋店（600754.SH）、首旅醋店（600258.SH），及顺应醋店之前中端化急遽入股君澜，规模未来将会慢速大大提高的君亭醋店（301073.SZ）等。

增城证券主要观点如下：

现状醋店建筑业处于入股结合期。醋店是现状主要的入住建筑业配套，按客房规模计算出来占多数现状入住建筑业规模的95%。但现状醋店仍以基本型醋店偏重于，占多数醋店配套规模的82%，这是因为醋店需求量转变受经济长周期转变受到影响很小，但醋店行建筑业的投资建设较快于需求量转变产生长不稳定性，现状醋店发展历史过长，目前仍处于基本型醋店分红期结束，之前中端醋店需求量缓慢增长的入股结合期。

行建筑业依靠再加，入股结合后初步形成金龙醋店母公司。

现状经历了2002年到2012年基本型醋店的黄金十年，基本型醋店依靠严重再加，成本预算较慢速上涨的同时大约房地产市场依然未变，进入不间断出清之前。行建筑业不断涌现了锦江、华住、首旅等一批以离队种系统偏重于，通过入股慢速扩展到的金龙醋店母公司，依靠轻资产种系统和翻牌改造慢速扩展到。轻资产种系统下醋店母公司营收与新服饰店反应速度挂钩，各大醋店母公司慢速扩展到，金龙集之前度迅速提高，未来将会形成类似于加拿大的寡头竞争格局，大大提高盈利潜能。

参照加拿大，现状醋店建筑业未来有三大发展急遽：

（1）轻资产种系统慢速扩展到。轻资产种系统下醋店母公司收入为一次性离队费和基于盈利等方式计算出来的不间断离队费，能有效降低后果，凸显营收涨落。为了凸显醋店的长不稳定性，提高离队醋店是必然急遽。

（2）醋店结构之前中端化。现状基本型醋店竞争激烈，之前产阶级家庭比重大大提高带动之前中端醋店需求量迅速增加。

（3）非标醋店大大提高房地产市场。消费行为更新下差旅需求量迅速多样化、新颖，更愿意为趣味买单，非标醋店成为大大提高大约房地产市场的关键。

投资策略方面，维持行建筑业推荐打分，近期关注头部企建筑业和细分金龙。

依靠方面，行建筑业经过十年的去依靠之前醋店依靠已接近平衡，新冠疫情随之而来醋店依靠出清，2020年醋店依靠同比减少17%，2021年督促补贴退坡叠加疫情受到影响加深或使醋店建筑业进一步去产能。而醋旅需求量不间断受到督促财政政策限制，当前序贯预防开始，辉瑞新冠口服特效药已在现状获批，外国游客经过两年的适应对疫情恐慌迅速减轻，醋旅需求量在督促财政政策放开后未来将会展开比东南亚地区更强烈的反弹，慢速越过磨底之前开启新一轮醋店单线长周期。

定价方面，各大醋店金龙迅速更新为该公司基本型其产品，通过翻新更新和增加消费行为情节等提高收入，并迅速另一款之前中端醋店服装品牌，消费行为更新下大约房地产市场将逐步上涨。敦促近期关注规模最大者且增长平均速度的连锁醋店金龙锦江醋店（600754.SH）、首旅醋店（600258.SH），及顺应醋店之前中端化急遽入股君澜，规模未来将会慢速大大提高的君亭醋店（301073.SZ）等。

后果提示：行建筑业竞争随之而来、财政政策转变、对分销平台依赖度随之而来、新开建筑业醋店反应速度不及预期、疫情反复等。

本文源于增城证券发布的研究报告，作者为分析员魏百花；智通财经编辑：文文。

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