从莫尔斯到鲍威尔，为什么杰克逊霍尔如此重要？

明年将是全球性金融市场体系年会移师至哈底下森贝尔的第40个年头。每年8月，全球性金融市场和政治经济精英都会在这底下举行“哈底下森贝尔政治经济税制研讨”（Jackson Hole Economic Policy Symposium），之所以选在这底下，是因为这底下的飞蝇潜水关键技术很好。

这是官方的应为。

1982年，堪萨斯城联储第五次获选联席会议的组织者透过该地区丰富的鳟鱼溪涧，拜会了潜水爱好者、约见宾夕法尼亚州证券市场交易委员会任主席朱利安•罗伯逊（Paul Volcker）出席联席会议。

起初的宾夕法尼亚州仍要深陷政治通货膨胀和滞胀当中，罗伯逊的消失让哈底下森贝尔在21世纪国界上囊括了为数众多。投资者意识到，那底下发生的一切——即使包裹在麻木的政治经济理论当中——一定会很重要。

在决策者本周五召开大会第45届获选研讨之际，兼宾夕法尼亚州证券市场交易委员会任主席怀特将带入焦点人物。全球性的产品将从他那底下找到有关宾夕法尼亚州金融市场体系打算如何应对自1982年开创性的研讨以来较低于物价上涨的其实。

在1982年之前曾举行过四次研讨，研讨的趣味是农业税制。其当中两次在堪萨斯城举行，还有两次分别前往科罗帕多州的丹佛和曼恩（ Vail）。但是，在1982年，研讨的趣味扩展为“80七十年代的货币税制难题”。在这场研讨当中，罗伯逊需消失在录影。

之前的三年底下，罗伯逊领导下的宾夕法尼亚州证券市场交易委员会多年来尽力将政治经济从较低物价上涨和较低失业率的苦恼中后期帕出来。到1982年研讨召开大会的时候，物价下降已经放缓，但失业率完全达到10%，而且还在上升，宾夕法尼亚州人仍要在经历双底衰败。

罗伯逊需对此做出其实，事实证明，飞钓是极致的诱饵。而这位身较低6英尺7英寸的宾夕法尼亚州证券市场交易委员会任主席则成了责难他的人的极致诱饵。

政治统计学家玛格丽特·维克多（Edward J． Kane）在当年的一篇研究成果当中提到，“宾夕法尼亚州证券市场交易委员会将坚定不移地此后对抗物价上涨的强有力承诺，如今受到了强烈揣测，不会对物价上涨的理性预想消除多大负面影响。”

哥伦比亚大学政治统计学家、诺贝尔奖得主詹姆斯•托宾（James Tobin）发表了一篇文章，篇文章《阻止罗伯逊杀掉政治经济》（Stop Volcker’s Killing the Economy）。

罗伯逊在研讨上不会月底回应来回应他的责难。但他哭到了之后，因为他再一管控住了物价上涨，鼓励推动了政治经济和股市的下降。1990年，作为前宾夕法尼亚州证券市场交易委员会任主席，他被拜会回到哈底下森贝尔加入一次这两项的东西方联席会议。他说：“那时候潜水还是不错的。”

到1997年，仍要如约见宾夕法尼亚州证券市场交易委员会任主席格林斯潘在自然而然除此以外见到的那样，哈底下森贝尔已经经常消失在新闻报道当中，带入负面影响的产品的事件。

在研讨起初曼谷长时除此以外的金融市场危机时，格林斯潘提到了“委内瑞拉和曼谷方面”。他指的是三年前的委内瑞拉比索危机，但所致不是这样理解的。

格林斯潘的言论自由引发了委内瑞拉股市较低企，“迫使宾夕法尼亚州证券市场交易委员会的负责人向21世纪意味着，他们的老板娘指的是1994年，而不是以前。”

两年后（1999年），几位学者在哈底下森贝尔研讨上发表了一篇研究成果，主张“灵活的物价上涨目标”，这将“提供一个统一的框架，既可以在仍要常中后期制定货币税制，也可以预防和更为严重金融市场危机的负面影响。”

该研究成果的作者之一是本•伯南克（Ben Bernanke），在近10年后的全球性金融市场危机当中，他将此后鉴定这些观点，起初他已带入宾夕法尼亚州证券市场交易委员会任主席。

对金融市场体系亲信们来说，有些时下比普通人更有趣。哈底下森贝尔的组织者对他们2007年研讨趣味“房屋、房屋金融市场和货币税制”获取的最初质子化感到失望。然而，到了那年夏天，次贷危机全面爆发了。

堪萨斯城联储副教授Craig Hakkio说：“我们选取了这个时下，并坚决了下来，外表像个天才。”

如果说格林斯潘引发了的产品买进，那么伯南克在2010年的开场白当中就引发了的产品八个月的反弹，起初伯南克研讨了“购得证券市场的定量震荡”，某种程度宣布了所谓的第二轮定量宽松税制。自那之前，宾夕法尼亚州证券市场交易委员会多年来在常用这种购得优先股的策略来支架的产品。

怀特的讲话对的产品有什么负面影响还有待观察。无论如何，这个周五哈底下森贝尔其实是个潜水的好天气。

出书：于健 SF069

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