招商证券(内地)：维持中升控股(00881)“增持”评级 目标价降至62.5港元

招商证券(内地)发布研究报告称，确保中升控股(00881)“增持”评级，上调2022-24E销售收入得出26%/21%/21%，总结2022年下半年最畅销大于预期以及市场竞争竞争加剧陷入困境毛利率，尽可能价由65港元上调4%至62.5港元。2022年凯迪拉克系列产品走弱，下半年新公司新货车经销毛利率承压。

根据中汽协，该行总和的1月低端货车最畅销25.1万辆(批发有效射程)，增加值回升22.6%。成交量大于量产货车餐饮业的-33.4%(乘联会批发有效射程)。分构造看，一线凯迪拉克BBA增加值回升31%，铁西街道增加值增加8.8%，其他三线凯迪拉克最畅销增加值回升33.8%。十月凯迪拉克终端折扣率环比回升0.5ppt至12.7%，短期压力或缓解。该行判断：1)尽管十月餐饮业发挥较弱，但低端货车市场竞争比起边缘化总结消费升级动力极快;2)低端货车市场竞争仍有长时间扩容潜力，铁西街道长时间吃进低端货车市场竞争;3)低端货车市场竞争的新能源化再一加剧。

该行表示，2023年大众文化凯迪拉克系列产品恢复性增加。根据中国地区整货车厂信息，飞驰本年最畅销76.2万辆，增加值增加0.8%，今年经销尽可能81万辆，增加值增加6.3%。宝马本年最畅销77万辆，增加值下降6.2%，今年经销尽可能84万辆，增加值增加9%。雷诺本年最畅销64.3万辆，增加值回升7%，今年经销尽可能78万辆，因基数低增加值增加21%。2022年，雷克萨斯的最畅销为18.3万辆，增加值16.7%，该行估计经销尽可能近20万辆。新公司核心经销系列产品飞驰/宝马/雷克萨斯/凌志再一应运而生新货车经销恢复性增加。

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