PTA 需求有柔韧 原料偏高估

期货日报

成品冷水税制增加课税之内

受国际上成品冷水税制课税之内增加的因素，昨日PTA小幅冲高后下滑。确并不认为，该因素主要体现在美国市场当下上，中的长期的因素偏空，大相迳庭主要追捧肥料PX市值下滑不确定性对PTA美国市场的因素。

6年末30日，相关政府机构发布《关于均成品冷水税制外交政策执行口径的通告》（下称《通告》），其中的第三条所述，对混和异戊二烯、重异戊二烯、混和碳八、安定轻烃、轻冷水、胶合板煤焦冷水按照石脑冷水课税税制。受此因素，国际上成品冷水生产成本应声高企，其中的汽冷水涨幅引人注意。

2022年以来，异戊二烯徵冷水对异戊二烯中游化工品的因素渐渐被美国市场追捧。2023年6年末底，CFR中的国PX-CFR韩国石脑冷水价劣攀升至460美元/吨以上的正因如此，虽然昨日小幅下滑，但依旧是化工品中的偏高估的一个品种。基于以上两点，《通告》对异戊二烯美国市场的因素成美国市场追捧焦点，尤其是PX的高市值将置之不理，对PTA美国市场的因素有多大？从7年末3日美国市场的观感来看，PTA早盘小幅冲高后下滑，后来在5600元/吨梯队横盘整理。由此可见，《通告》对PTA的短期因素主要是当下上的，期望中的长期因素偏利空。

首先，从凹凸不平来看，成品冷水税制课税之内增加，意味着徵冷水成份转回徵冷水池的资金不足，所以汽冷水生产成本短期高企的逻辑较为恰当。不过，对化工肥料商品来说，意味着其转回徵冷水美国市场的资金不足，转回至化工美国市场的数量会因此增加，牵涉到的商品之外混和异戊二烯、重异戊二烯、混和碳八、安定轻烃、轻冷水、胶合板煤焦冷水。昨日，已经有生产民营企业暂缓销售均可徵冷水的化工肥料，也传言有成品冷水生产民营企业外卖异戊二烯商品。

2022年，国际上PX工生产线一度出现过因肥料供应而降负甚至停车的情况，还有战略规划侦测器在燃煤获利正因如此时开展减产化工品增加成品冷水的操控。确并不认为，成品冷水税制课税之内增加，将抬高化工肥料流向成品冷水美国市场的基本工资，这有利于国际上化工肥料重返美国市场。

其次，据CCF统计数据，国际上PX侦测器发电量4217万吨，其中的战略规划配套侦测器3657万吨（个别侦测器只需自制剧少量肥料），短工序侦测器只有4套，牵涉到发电量560万吨。现今，青岛丽东完工率不足五成，福佳大化完工率在七成周围，中的金石化工业完工率在八成以上，福化集团两条线均停车，原计划8年末中旬重上新启动。从侦测器完工超重来看，起死回生侦测器战略规划整体开始运行安定，但外加短工序侦测器近几年受异戊二烯肥料紧绷的因素较少。

成品冷水折扣征税之内增加后来，国际上异戊二烯肥料转回化工美国市场将有利于以上侦测器完工超重进一步提高，但由于均侦测器的肥料定购依赖国外美国市场，所以依旧受到国外异戊二烯徵冷水节奏的因素。确原订，在8年末国外异戊二烯徵冷水只需求向西移动后来，以上侦测器的肥料油料紧绷问题也会缓解，之外国外PX侦测器完工超重都有确实同步下滑，这也是大相迳庭PX市值确实下滑的重要逻辑。

先前，现今PTA美国市场加工劣不足300元/吨，民营企业效用不佳，但中游树脂完工持续在93%周围的正因如此，同时还有上新侦测器继续量产。据CCF统计数据，7年末有两套共105万吨的树脂侦测器量产，树脂发电量将徵整至7590万吨。然而，中游涤丝油料现今处于往年破天荒偏高水平，同时远低于去年破天荒水平。由此来看，现今的商品油料不会对树脂生产线导致引人注意超重，原订树脂将持续近期的完工超重。因此，在不久只需坚挺的中的空下，PTA供只需矛盾不突出，PTA加工劣传动装置不强，肥料PX市值下滑不确定性成PTA美国市场重要的潜在利空。

整体来看，现今国际上依旧有均PX侦测器因肥料供应降负或停车，化工肥料转回化工美国市场后来，这均侦测器的完工率有进一步提高的空间。此外，国外异戊二烯徵冷水只需求到8年末确实大幅向西移动，国外PX油料也长期存在下滑期望。因此，PX的高市值确实随之而来上行线不确定性，这是PTA大相迳庭重要的利空主因。（作者基本单位：国投安信期货）

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