国泰君安：白酒向下趋势确定 板块逐步迈入业绩兑现阶段

国泰君安金融机构发布报告书称，据统计测试方法波形积极，茶叶向上趋向考虑到，不景气上行叠加北向银行贷款流入，隐没适度趋向上行可期。隐没逐步踏入业绩月内期中，考虑到性角度建议增持：五粮液(000858.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、山西(600809.SH)、贵州茅台(600519.SH)、泸州老窖(000568.SZ)等;看好的发展方向，胜负手在于次全方位，建议增持：安心酒业(600702.SH)、酒鬼酒(000799.SZ)、水井坊(600779.SH)，以及有改革预计的口子窖(603589.SH)、老酒(600559.SH)。

▍国泰君安金融机构主要论点如下：

多波形有效性的发展，需要底部负重。

调研显示，23上半年至今，上市公司经销压力均有不同程度缓解，大部分标的经销进度适度合乎预计;当下酒企经销队员及经销商信心显著持续增长，部分酒企主动大受欢迎激励并重提省内转化成作法，多波形有效性产业的发展;

适度看，需要的发展主要倚靠情节修复特别设计，酒企作法普遍“量在价先”，且行业份额集中趋向加剧, 判断总需要西北面底部负重期中。

乐观预计的发展趋向，多角度在茶叶之外。

当下茶叶的发展仍处第一期中，市场分歧在于茶叶需要回补后的发展节奏，这取决于居民收入表现以及客户信心恢复;

该行判断，经济逐步转暖对茶叶需要之上作用正逐步凸显，原计划茶叶价格体系将最早在二季度踏入弱攀升区间;另外，服务业最先的发展，带动就业更佳，架构城市出生率下探，原计划后续工业部门对于就业贡献有望跟上，居民收入更佳存加速不太可能，茶叶需要有望接踵而至实质性更佳，乐观预计的发展趋向。

不景气上行、北向银行贷款流入，隐没上行趋向考虑到。

的发展预计特别设计隐没成交修复，当下的发展趋向确立，原计划23年一季度业绩适度筑底，后续踏入环比更佳区间，不景气上行将之上成交提升;

同时，外资对隐没配置关键在于ROE攀升，当下隐没成交仍在外资配置阈值内，判断北上银行贷款对茶叶仍有超配空间，ROE攀升预计将特别设计北上银行贷款持续流入茶叶，对成交构成之上。

风险提示：

产业政策调整、出口低于预计、同业崛起不及预计等。

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