西南证券：给与桃李面包增持评级

东南方银行大股东有限一些公司朱会振近期对桃李冰淇淋来进行研究课题并发行了研究课题报告《收入延续稳健下降，收益能力不间断承压》，本报告对桃李冰淇淋证明了增持评分，当前恒指为14.65元。

桃李冰淇淋(603866)

投资要点

事件：一些公司发行2022年半本年度业绩创刊号，上半年解决问题营业收入32.1亿元，成交量下降9.1%，解决问题归母盈利3.6亿元，成交量回升3%；其中二季度解决问题营业收入17.5亿元，成交量下降8.8%，解决问题归母盈利2亿元，成交量回升3%。

冰淇淋其产品稳健下降，各省市本土化布局逐步充实。1、分包罗看，明五星其产品醇熟系列稳健下降，取而代之品岩烧蛋糕、奶油冰淇淋、的食品冰淇淋、蔓越莓切口等高速下降，其产品竞争力不间断强化；冰淇淋取而代之品逐步投放市场竞争，有利于充分利用消费者市场需求。2、分地带看，在珠江三角洲地区、珠江三角洲等取而代之市场竞争，对重点买家的投身于不间断增大，促使强化单店准确性；西北、华北等成熟期市场竞争较快渠道局域网细本土化下沉；一些公司将有利于拓展东南方市场竞争、取而代之疆市场竞争，有利于充实各省市本土化布局。销售商开拓全面性，截至2022Q1末期，一些公司共有销售商903家，净增大63家。

原材料市价上涨，收益能力有所回升。1、整体毛利百余人略有回升，主要由于：1）均原材料开销上涨；2）接入配送咨询服务费用下降。2、费用百余人全面性，成交量一些公司其他利润、汇兑利润及理财利润较高，收益能力不间断承压。

各省市本土化基础设施原材料补给站，生产量拓展稳步推进。1、市场竞争全面性，一些公司已在各省市20个地带构建原材料补给站，并向周边宇宙射线销售；促使大大降低华北、西北成熟期市场竞争投身于，有利于挖掘市场竞争潜力，巩固并强化市场竞争份额。2、生产量全面性，逐步推进生产量拓展，长春、浙江、青岛、泉州、海南、哈尔滨原材料补给站早就基础设施中，预估将逐步释放取而代之生产量29.2万吨。拓展生产量将更多地充分利用下游市场需求，以“中央炼油厂+批发”的系统转变成原材料销售的规模effect，提高收益能力。

收益预见与投资建议。预估2022-2024年归母盈利分作8.0亿元、9.0亿元、10.1亿元，EPS分作0.60元、0.68元、0.75元，对应时序PE分作24倍、21倍、19倍，维持“持有”评分。

效用高亮：原材料市价或大幅波动；市场竞争开拓不达预想效用。

银行之五星计算机网络根据近三年发行的研报数据计数，中金一些公司王文丹研究课题员团队对该股研究课题尤为侧重，近三年预见精度均值高达85.5%，其预见2022本年度划入盈利为收益8.41亿，根据现价换算的预见PE为16.65。

促使更取而代之收益预见明细如下：

该股最近90日内共有11家机构证明了评分，买入评分8家，增持评分3家；过去90日内机构目标均价为25.08。根据近五年财报数据，银行之五星净资产分析工具结果显示，桃李冰淇淋（603866）行业内竞争力的护城河良好，收益能力卓越，营业收入成长性一般。财政相对健康，须关注的财政衡量包括：货币资金/总资产百余人。该股好一些公司衡量4五星，好市价衡量3.5五星，综合衡量3.5五星。（衡量仅供参考，衡量地带：0 ~ 5五星，最高者5五星）

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