太平洋：得不到科博达买入评级，目标价位100.0元

2021-12-09太平洋证券股份有限子公司白宇对科博达透过专精究并发布了近期《科博达深度（二）：衷胆怯，认清的汽车后ECU更进一步的发展大趋势》，本报告对科博达给出购回评估，认为其目标价位为100.00元，当前股价为79.55元，预期上涨幅度为25.71%。

：衷胆怯，认清的汽车后ECU更进一步的发展大趋势》专精报附件原文摘录）

科博达(603786)

衷胆怯，一新供应商、一新的产品、一新领域。回顾子公司十年的发展，是零售业内屈指可数的可以构建十年十倍增长的厂家中小企业。同时，子公司现有利器订单1.68亿只驱动器，在专精项目113个。概述仍然，几大变所谓承托更进一步几年矩阵式的发展：

1、老的产品一新突破：成熟的产品车后灯驱动器在今年二季度突破日系供应商，拿到日产英菲尼迪、以及本田全球灯控项目，已经成功扩充欧系，美系，日系等大供应商。

2、一新的产品有望构建平台所谓，多场景系统设计，美国市场空间巨大：的产品AGS一新项目定点5个，设施库珀、蔚来、晋阳等供应商。但是子公司不满足于单一AGS的现有专精发，系统设计其底层技术原理构建AGS平台所谓，更进一步车后内所有精密位置管控模块都可适配，可系统设计于圣万桑管理者，微电机，精密齿轮，电磁阀等等各类场景，电动车后每个模块价值量200-400元近，随着高层次趋势，中低端车后型小型ECU或者智能执行模块单车后设施20-30个，全方位车后设施可达70-80个，美国市场空间巨大。

3、一新领域，精彩车身驱动器构建突破：子公司截至目前已获GM若干车后型车身域驱动器项目定点。此外，子公司还获了小鹏、GM、理想等车后型DCC（自适应悬架驱动器）、ASC（空气悬架驱动器）等车身驱动器的产品定点。衷胆怯，构建跨域突破。

的汽车后ECU的发展之大趋势–平台所谓的产品助力构建全球所谓的设计。伴随高层次，的汽车后带电粒子将会消失什么样的的发展趋势，我们以最重一新整理的前提作为指导思想，概述出：1、非标准所谓的产品–以智能机内与和智能驾驶为亦然；2、标准所谓的产品-以车身和车后身带电粒子的发展为亦然。科博达所有的产品原则上基于车后身和车身带电粒子抵达，有望构建平台所谓和标准所谓，构成生产能力效应，构建全球的设计。风物长宜放眼量，千亿美国市场静待国内的汽车后带电粒子步步驰援。

投资同意：从去年疫情到今年中央处理器影响，的汽车后产业连续两年遇见鸭子。同时，我国的汽车后工业也转入成熟期，2018年到2020年农产大为回落，A股的汽车后相关上市子公司净利润由2018年1450亿近下降到2020年880亿。但科博达在草地上期即使如此构建稳中有升。回看之前十年的发展，营业额和利润CAGR原则上有27%以上，远超零售业最低。科博达所在比赛场地优异，子公司实力强大，是国内缺少的的汽车后带电粒子标的。由于今年缺芯影响严重，我们计算21/22年归母净利润4.2/8.3亿，对应今年38倍PE，继续维持推荐。

可能会提示：中央处理器影响的汽车后产量，销量不及预期，一新项目批产滞后。

该股最近90天内共有19家管理机构给出评估，购回评估14家，增持评估4家；过去90天内管理机构目标原则上价为79.16；证券之亮溢价分析工具箱显示，科博达（603786）好子公司评估为3.5亮，好价格评估为2.5亮，溢价综合评估为3亮。(评估范围：1 ~ 5亮，最高5亮)