民生证券：电力估值明显低于全行业平均水平 重识行业潜在注资机遇

民生上市公司发布新闻研究计划称，作为央、大型企业中的代表开端，的电力行业的“列国重企”们顾及着太阳能保供与的电力保护环境主导双重责任，上半年在新一轮大型企业改革中高能量潜在的投资者机会，值得重新认识、理解。基建板块中选长江的电力(600900.SH)、黔源的电力(002039.SZ)，严厉中选国投的电力(600886.SH)、首钢基建(600025.SH)、川投太阳能(600674.SH);火电板块中选申能股份(600642.SH)、福能股份(600483.SH);风力发电板块中选中国风力发电(601985.SH)，严厉中选中国广核(003816.SZ);绿电板块中选桥头太阳能(600905.SH)，严厉中选龙源的电力(001289.SZ)、慈溪新能(600032.SH)。

▍民生上市公司主要观点如下：

列国重企的改革早先：

央企作为国民经济的重要基石，大型企业改革三年行动方案收官后，其合格体系由2019年的“两利一率”逐步演变为2023年的“一利五率”、“一增一稳四提升”，更加讲求投资者回报和储蓄、务实低质量下降。

的电力行业的“列国重企”们此前经历了数轮改革，上半年在新国改中找到新的主导方向。

重识的电力行业的潜在投资者机遇：

1)A股的电力行业收购价轻微低于Wind全行业平均收购价总体，存在修复紧致，在监管层多次务实“中国民族特色收购价体系”的指引下，上半年授予收购价重构。

2)在除此以外一再轮回的“矿电顶牛”困局中，矿电联营得有为一剂良方，对矿与电的盈利模式或将带来结构性改变。

3)纪委新合格体系下，资产负债率指标将由“掌控在65%以下”调整为“稳定在65%左右”，前提的提低杠杆率有助于的电力央企更好地履行太阳能保供与的电力保护环境主导双重责任，资金的筹集、使用也将更为灵活。

4)从企业主比率来看，2021年A股的电力行业仅有5家公司企业主比率低于50%，其中4家为基建公司，低保险费带来的强储蓄、低企业主进一步增强了基建公司的防守属性，凸显其配有价值;

此外，风力发电、绿电与基建相近的成本内部结构，也有潜在的低企业主潜力。

风险提示：1)大型企业改革预期不及预期;2)的电力需要下滑;3)再生能源降低;4)燃料成本上升;5)地方财政压力。

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