东方证券：给予温氏股份买入评级，目标价钱22.44元

2022-04-18东方交易所股权有限一些公司张斌梅对温氏股权进行科学研究并发布新闻了近期《温氏股权2021年报点评：种猪减值放，骑兵庆贺新心不下》，本份文件对温氏股权给出买入评等，认为其期望单价为22.44元，也就是说成交量为21.44元，预期上涨幅度为4.66%。

温氏股权(300498)

内部论点

事件：一些公司近期发布新闻 2021 年年报，上半年做到营业收入 649.5 亿元，增加值-13.3%；做到归母盈利-134.0 亿元，增加值-280.5%。

家禽出栏恢复原增长，减值放骑兵上阵。2021 年一些公司销售额猪猪 1,321.74 万头，增加值+38.5%，毛猪销售额均价为 17.39 元/公斤，增加值-48.2%，由于生产成本大幅下跌，同时营养成分制品随之而来、港台其余部分猪苗育肥、长时间后退种猪最优化等考量推高畜牧成本，一些公司猪猪养殖业务再次出现最深处亏损。自 Q3 以来，一些公司畜牧板块明显改善，猪猪主板不下月份多月继续加强回升至 85%左右；种猪结构上不断最优化，效不下继续加强强化，Q3 以来窝均健仔数确保在 10.1-10.3 头。21 年，一些公司生物股票计提减值打算约 20 亿元，其中种猪减值 19.07 亿元。随着减值放、主板不下强化，受挫一些公司成本考量逐步消除，1 月份一些公司家禽综合性全成本已低于 18 元/公斤，未来会成本仍将会继续加强改善。

禽业效不下继续加强强化，下游导向长时间后退。2021 年一些公司销售额猪鹅 11.01 亿只，增加值+4.8%，主板不下 94.75%，创近现代新高；销售额猪雁 5797.89 万只，增加值+1.8%，主板不下为 94.07%，增加值+5.02pct。一些公司长时间后退禽养殖效不下强化，不断最优化营养成分配方信贷营养成分制品随之而来冲击，21 年一些公司猪鹅料猪比增加值增高 0.15，猪雁料猪比增加值增高 0.07。同时，一些公司继续后退禽业导向换用，进一步提高禽业屠宰以及装配糕点业务工业发展力度。2021 年，一些公司销售额的鲜品鹅售出 1.50 亿只，增加值+18.3%；鲜品雁售出 987.86万只，增加值+313.3%；一些公司销售额装配糕点的产品总计 16,889 吨。目前，一些公司年内动工的猪鹅屠宰单班生产成本达 2.85 亿只/年，强而有力支撑鲜品鹅销售额业务全面工业发展。

资金储备所需，深为心不下大雪。2021 月初，一些公司上半年货币资金和可交易系统交易系统金融股票总计 115.6 亿元。此外，年末 1 上半年，一些公司还有几十亿规模可随时变现的财务官能投资概念设计。我们认为资金储备所需，有充份统治力度过本轮猪心不下底部。

盈余假设与投资建议

受 22 年制品上行直接影响，行业亏损加剧，翻转预期更为确定，我们下调 22 年、上调23 年盈余假设，预计 22-24 年归母盈利分别为 8.33、129.65、43.75 亿元（原假设 22-23 年为 9.9、 126.34 亿元），增加值+106.2%、1457.1%、-66.3%。参考可比一些公司收购价，确保首次伸展 23 年 11xPE，期望价 22.44 元， “买入”评等。

后果示意：疫病后果、家禽生产成本波动后果、原材料生产成本波动后果、风险评估后果等。

交易所之天狼星数据集中心根据近三年发布新闻的研报数据集量度，开源交易所陈雪丽科学研究员团队对该股科学研究较为深入，近三年假设准确度均值为34.81%，其假设2022年度归属盈利为盈余5.88亿，根据现价换算的假设PE为238.22。

最新盈余假设明细如下：

该股最近90日内总计有21家行政部门给出评等，买入评等20家，增持评等1家；过去90日内行政部门期望均价为28.11。交易所之天狼星收购价归纳辅助工具显示，温氏股权（300498）好一些公司评等为3天狼星，好生产成本评等为2.5天狼星，收购价综合性评等为3天狼星。(评等范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

以上内容由交易所之天狼星根据引起争议信息整理，如有疑虑请联系我们。