【国金医药】凯莱英点评：行业需求旺盛，订单及新金融业务成长持续超预期

国金研究制药企业 王班设计团队

事件：

3月30日，凯莱英发行2021调查报告，上半年借助于营收46.39亿元，下同上升47.28%，若剔除汇率影响，总收入下同上升56.13%；归母项下润为10.69亿元，下同上升48.08%；扣非后归母项下为9.35亿元，下同上升45.22%，绩效借助于低上升。此外，用者交付为18.98亿美元，下同上升320%。

简评：

单糖CDMO该Corporation低速上升，概念设计结构进一步冗余。单糖CDMO该Corporation借助于总收入42.38亿元，下同上升45.63%。同时，概念设计结构急剧冗余，漏斗畸变越发凸显，Corporation合共有328个概念设计，其中药理学前及药理学早期概念设计有235个，药理学3期概念设计有55个，商业化概念设计有38个。

新的该Corporation强力上升，多裂谷协同畸变凸显。新的该Corporation借助于总收入近4亿元，下同上升67.43%，合共进行时27个概念设计，%比从2018年的2.19%提升至8.57%。其中，1）化学生物膜该Corporation总收入下同上升42.48%，开发新的消费者4家，转成新的概念设计23个，药理学2期之后的概念设计超20个。2）药剂该Corporation总收入下同上升80.33%，超40%的总收入来自于American、韩国等外地消费者，转成API+药剂概念设计40个。3）药理学该Corporation总收入下同上升83.71%，合共签署150余个概念设计选择权，其中70个为创新的药，30个为细胞治疗。Corporation整体经营呈现低上升的良好态势，看好Corporation未来会的演进潜力。

企业低经济衰退度，多该Corporation协同演进。我们忽视，获益于全世界产业链转移及中国本土创新的崛起，CXO企业未来会将保持低经济衰退度。凯莱英作为企业CDMO龙头，新的签及用者交付饱满，绩效确定性强，未来会演进潜力大。同时，Corporation布局多个该Corporation科技领域，呈现出电子商务协同演进，如：单糖CDMO该Corporation、药剂该Corporation、药理学该Corporation、生物膜及CGT该Corporation等，从而加速打造战略规划CDMO龙头。

企业敦促：

国金机构消费者可简略发送给《【国金制药】凯莱英点评：企业需求旺盛，交付及新的该Corporation成长过后超在短期内》全文研报内容。

风险低亮：选择权履约少在短期内，下游新的药百事少在短期内，干流铁矿石而政府，汇率波动，环保和安全原材料，新的该Corporation推展不达在短期内，核心技术（该Corporation）人员流失等。

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