金兰证券：给予康龙化成买入评级

2022-01-11中泰金融管理机构股份有限原先公司祝嘉琦,崔少煜对康龙变作完成深入研究并发布了深入研究报告《Cramlington制造指挥中心购并收尾，催化反应CDMO全球性全面性设计减慢》，本报告对康龙变作说明出售评级，当前股市为129.88元。

康龙变作(300759)

事件：2022年01月10日，原先公司官方日前成功购并Recipharm集团座落大英帝国Cramlington的Aesica药业。本次购并后，原先公司获得其座落大英帝国埃克塞特的药品制造指挥中心。

全球性原材料体系逐步齐备，年末减慢催化反应CDMO业务部门接下来放量。本次购并的Cramlington制造指挥中心降低成本时是100m3，可共享中三至吨级商品化为数的cGMP药品制造咨询服务。购并收尾后，Cramlington制造指挥中心可共同大英帝国霍兹登（Hoddesdon）工艺开发、早期cGMP药品制造团队，为客户共享新一轮的上端到上端、区域性制造制造外包咨询服务。此外，本次购并也新一轮拓展原先公司催化反应CDMO的全球性全面性设计，为客户共享全球双厂制造的策略需求。随着降低成本接下来减慢扩容，催化反应CDMO项目收益年末减慢付清。

区域性、多制剂该平台恶性竞争竞争者很大，合称板块随之发力，年末促进全面性业务部门接下来高增。1）研究中心咨询服务：研究中心咨询服务随着药理学及生态学为数竞争者接下来被囚、生态学占比接下来提升，收益能力年末接下来加大。2）催化反应CDMO：原先公司CMC关键技术为数众多，项目储备独特，随着1]及内生商品化降低成本逐步合上，诊断后期项目占比随之提升，催化反应CDMO业务部门年末减慢增长速度。3）诊断深入研究咨询服务：随着区域性诊断深入研究咨询服务该平台整合逐步齐备，德泰迈、南京思睿、联斯达竞争者互补，未来年末接下来保持快速增长速度。4）生物膜及细胞基因治疗：原先公司通过投资AccuGenGroup、购并Absorption及ABL汇聚制造至制造区域性的C>咨询服务该平台，通过从研究中心咨询服务延伸生物膜见到深入研究咨询服务、苏州自建生物膜制造指挥中心汇聚上端到上端生物膜制造制造该平台。随着多制剂该平台接下来齐备，年末为原先公司随之贡献原先的短时间内。

收益预测与投资决定：我们预计2021-2023年原先公司营业收入大致相同70.30、93.59和123.92亿元，销售收入增长速度36.94%、33.13%、32.40%；归母净利润大致相同15.66、20.67和27.20亿元，销售收入增长速度33.60%、31.94%、31.62%。原先公司作为国内CRO+CMO龙头企业之一，区域性咨询服务该平台竞争者很大，未来随着上端到上端、多制剂咨询服务该平台接下来齐备，年末带动业绩接下来快速增长速度，维持“出售”评级。

可能会提示事件：创原先药企业制造投入不达预计可能会，原先业务部门进展不算预计的可能会，恶性竞争环境恶化可能会，汇率波动可能会。

该股最近90周内共有18家管理机构说明评级，出售评级17家，增持评级1家；过去90周内管理机构远距离均价为229.36；金融管理机构之亮成交分析方法显示，康龙变作（300759）好原先公司评级为4.5亮，好价格评级为2亮，成交综合评级为3亮。(评级范围：1 ~ 5亮，最高者5亮)