固收周报 | 债市或将窄幅瞬时

未来会产品回顾

未来会公告了 6 年底物价、的社团融和进出口样本，其中物价延录微预想走很弱，基本 CPI 去年同期行情再次延展；信贷的社团融大微预想、骨架也明显好转，但综合 6 年底房地产销售明显走很弱、 房贷却去年同期多增，以及 6 年底 PMI、CPI、极低频等多维度指标，理论上成色有待更是多样本交叉验证；出口再度微预想持录上升，极低基数之外，海之外经济走很弱、出口定价持录上升等是主要再加，出口或多或少微预想持录上升，看做我国经济仍属很弱现实。紧接看，托底政策原定将另一款，但难有强刺激。

未来会央行公开产品净投放 180 亿元。全周共计 7 天逆回购投放 310 亿元，到期 130 亿元。未来会经费定价并行。全周 SHIBOR 隔夜共计 并行 22.8BP，SHIBOR7 天共计并行2.7BP。未来会存单净担保减小，面世额度西行。同业存单访问量为 4184.9 亿元，较以后减小588.8 亿元；净担保-1050.7 亿元，较以后减少 2895.2 亿元。加权平大多面世额度 2.11%，较未来会下降-11.9BP。（样本举例：WIND，清秀台银基金会）

未来会经费宽松局面略显不动点，经费定价并行，叠加短端前期交易密集，因此报酬率小幅并行，公告的通涨和进出口样本很低于预想，产品底物不大，但的社团融微预想带动债市冲动转很弱，长端先下后上窄幅反转。全周短端小幅并行而长端转变不大，圆弧宽阔往往不动点。综合来看，1 年期中央银行报酬率并行 1BP 至 1.84%，10 年期中央银行报酬率总括 2.64%；1 年期国开债报酬率并行 3BP 至 2.09%，10 年期国开债报酬率总括 2.77%。未来会信贷债面世和净担保减小。信贷债访问量为 2523.2 亿元，较以后减小 837.2 亿元；净担保 314.2 亿元，较以后减小 556.2 亿元。（样本举例：WIND，清秀台银基金会）

未来会主要事件

一、6 年底 CPI 去年同期总括，预想 0.1%，前值 0.2%；PPI 去年同期-5.4%，预想-5.0%，前值-4.6%

6 年底 CPI 去年同期总括，很低于预想 0.1%和前值 0.2%；环比-0.2%，有感近 10 年来历年来次很低，油价西行+肉类、鲜果、水产品等食品定价完全全线持录上升+没钱近于很弱等是主要再加。基本 CPI 去年同期行情延展 0.2 个九成至 0.4%；环比由总括应运而生-0.1%，总括有样本以来最很低，衣着、家用金属制等分项是主要再加。PPI 去年同期-5.4%，或多或少很低于预想-5.0%和前值-4.6%；环比-0.8%，录有感有样本以来最很低，的国际油价、煤炭，以及本土煤炭、铝材等定价持录上升+极低基数是主要再加。

总体看，6 年底物价延录微预想走很弱，其中：CPI、PPI 去年同期大多有感 2009 年以来近于很低素质；基本 CPI 去年同期行情再次延展。紧接看，短期物价原定仍将保有近于很低素质。

本周见解

未来会央行公开产品小幅净投放，但受杠杆素质较极低及税期将至，经费面反转加长、宽松局面略显不动点，带动短端额度小幅变动，在在公告的金融样本好于预想，长端收益先下后上，全周来看，额度圆弧宽阔往往不动点，信贷则整体表现很好，信贷利差延展。

短期看，受税期和年底末低气压，经费定价难以进一步西行，短端额度西行空间延展，长端则在重要决议和政策预想制约下或多或少西行动力不足，但政策难有强刺激提议并行空间也相当局限，产品或将再次保有震荡势头。末期看，稳定下来和扩大需求仍是政策的近期，持录关注系统性政策的出台及货币政策对稳增长的支持方式将。

风险提醒：投研见解不代表一些公司立场，不构成投资建议，不代表基金会理论上持仓或未来投靠保证。见解带有时效性。

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