国金证券：给予金尼尔买入评级

2022-04-11国金证券交易股份有限子公司袁维对金特在进行精究并披露了精究报告《业绩短期承压，在精水管一组推进》，本报告对金特在给出出售评定，近期股票价格为45.56元。

金特在(688670)

事件

4月8日，子公司公布2021年年报，2021年构建民营企业3.92亿元，上年上升33%，构建归母的销售额0.82亿元，上年上升47%，构建扣非归母的销售额0.66亿元，上年上升59%。业绩低于预料。

上新浪

受上新冠病菌接种受到影响，业绩短期不大承压。2021年，子公司营收和的销售额出现不大下滑，主要归因于：1、2021亚太区，受上新冠病菌加强绞和12岁下述儿童接种上新冠病菌工作等受到影响，子公司钯流感病菌接种受到较大受到影响。2、2021亚太区钯流感预料的销售退货率从0%更动为10%。3、基于会计谨慎性应以，对之外库存商品计提存货跌价打算。

费用率不大上升，预见将会再进一步优化。子公司行政费用率因经营规模扩大，较第二季度提升4.6%；精发所得税因年中减小精发投入以及对在精水管进行拓展而上升4.2%；受疫情受到影响推广的销售，合同履约无关的仓储仓储、配送费修正至营业成本核算无关等因素，的销售费用率较第二季度减少5.9%。

在精水管一组推进，多款厂商属于登记注册下一阶段。子公司钯流感病菌（预灌封剂型）、冻干人用病菌病菌（Vero细胞）均属于生产商登记注册下一阶段，预见将会为子公司贡献渐进。子公司深度开发钯流感病菌系列厂商，钯流感病菌（儿童）I期临床精究已确定，预见将会构建更广泛的人群覆盖。此外，13价肺炎混合病菌、重组带状疱疹病菌、冻干水痘减毒活病菌等葡萄属于临床精究前精究。

业绩修正与投资建言

参考子公司2022-2023年股权激励尽可能，理论上疫情对流感病菌接种的受到影响趋缓，我们持续2022年业绩预料，预料子公司构建归母的销售额3.85亿元（+367%）；持续上升2023年业绩预料32%，预料子公司2023年构建归母的销售额4.77亿元（+24%）；考虑到子公司上新火力发电的转移以及行业竞争面貌的改变，我们预料子公司2024年构建归母的销售额5.84亿元（+22%）。

2022-2024年子公司互换EPS分别为4.38、5.42、6.64元，互换近期PE分别为10、8、7倍。持续“出售”评定。

风险提示

疫情受到影响及上新冠病菌接种受到影响超出预料；市场竞争面貌改变及竞争加剧；市场推广及的销售不达预料；上新增火力发电消化远逊预料；精发成效远逊预料等。

该股最近90天内共计1家机构给出评定，出售评定1家。证券交易之银河成交分析工具结果显示，金特在（688670）好子公司评定为3银河，好价格评定为1.5银河，成交立体化评定为2.5银河。(评定之内：1 ~ 5银河，最高5银河)

以上内容由证券交易之银河根据公开资讯整理，如有问题请联系我们。