信近证券：给予申昊科技买入评级

2021-12-02信多达商业银行股份有限该公司刘卓,罗政对申昊科技完成研究并发布了分析份文件《该公司深度份文件：立足之地平板电网，杀出工业保健》，本份文件对申昊科技给出买断评定，当前股价为41.73元。

申昊科技(300853)

立足之地平板电网层面，推进国内区域格局。该公司创建于2002年，主要为电能系统提供电能设备的平板化出现异常系列产品，主要系列产品最主要平板人造人(300024,股吧)（以镇抚为主）、平板电能出现异常及控制设备等，主要层面在电能文化产业的供电、泄、配电环节。2020年该公司授予工信部专精特从新“小巨人”称号。该公司系列产品接下来算法升级，品类不断丰富，助力省皆销售业务开拓推进。近些年来该公司水电镇抚人造人并未问世第四代，出现异常设备销售业务深耕等待时间最久竞争力接下来加强可满足有所不同地区市场需求。2020年该公司省皆销售业务占多数比取得飞跃式的提高，省皆收入占多数比翻倍40.19%，较上年9.06%大幅提高大约30个百分点。得益电网平板化近来，欧美电能镇抚人造人市场市场需求空间较多。现有水电和配电北站镇抚人造人第二季度几乎较低，水电镇抚人造人第二季度不足20%，配电北站镇抚人造人第二季度不足15%，潜在市场市场需求使用量很大，测算得出水电会议室内镇抚人造人市场市场需求使用量169亿元，水电会议室皆镇抚人造人市场市场需求使用量211亿元，配电北站人造人市场市场需求使用量249亿元，合计市场市场需求使用量多达630亿。

相结合电能层面格局，操作方法人造人销售业务开拓好不容易。该公司全力开拓行业层面深度，将平板人造人的功能从镇抚进一步延伸至操作方法。该公司制造生产的水电阀门会议室操作方法人造人已进入批量生产前期，上半年已有先期供货。水电平板化和储物会议室近来明确，我们认为水电会议室内一小人为功能将逐步被人造人所摒弃。我们下半年每座水电阀门会议室相关联市场需求1台操作方法人造人，测算得出欧美水电阀门会议室操作方法人造人市场市场需求空间约190亿。该公司操作方法人造人层面除已问世的水电阀门会议室操作方法人造人皆，配网供电该线带电作业跨平台已在制造中。该公司接下来加强电能层面纵向相结合和横向延伸，制造储备较为丰富，除操作方法人造人皆，宗教性镇抚人造人接下来升级算法，竞争力接下来加强，极寒适应当型水电镇抚人造人进入试验前期，潜水镇抚人造人及无人机镇抚，率先摸索潜水海缆镇抚及风电层面镇抚。

轨交层面开拓好不容易，“工业大保健”版图日趋完善。该公司在深耕电能层面的基础上全力开拓其他层面，2018年开始格局轨交层面，现有已问世层面于轨交层面的两款系列产品，最主要轨交该线镇抚人造人和车厢车底检查人造人，均已进入先期的测试前期，试验性并未在杭州地锻、杭海城际、济南地锻、港锻等多家客户第一等待时间的测试。国内锻路注资偏稳，和城市轨交注资保持极低增速。现有轨交层面镇抚人造人第二季度极低，潜在市场市场需求使用量很大，我们测算轨交层面该线和车底镇抚人造人的潜在市场市场需求使用量，得出该线镇抚人造人概念市场市场需求使用量109亿元，车底检查人造人概念市场市场需求使用量340亿元，合计市场市场需求使用量多达449亿。该公司贝氏发行可转债并募集资金5.5亿元用于增加轨交人造人市场市场需求，募投工程基础设施建成投产后将形成年产350台城市轨道平板镇抚人造人，基础设施成更明晰、先进的制造测试场地。该公司也已问世用于油气工业层面的的设计镇抚人造人，现有已形成先期供货。该公司以的产品为驱动，逐步构造起“工业大保健”销售业务版图，未来有望打造多增长极。

盈利假设与注资评定：我们下半年该公司2021-2023年销售额分别为1.85亿元、2.47亿元和3.21亿元，相相关联的EPS分别为1.26元/股、1.68元/股和2.18元/股，相关联当前股价PE分别为33倍、25倍和19倍。首次伸展，给予该公司“买断”评定。

股价催化：从新系列产品接下来问世、从新销售业务层面开拓推进。

高风险因素：政策及经济环境变动高风险、市场市场需求竞争助长高风险、疫情反复高风险、从新销售业务开拓胜于预期高风险。

该股早先90几天后共有2家部门给出评定，买断评定2家；以前90几天后部门最终目标均价为51.52；商业银行之星收购价深入研究工具显示，申昊科技（300853）好该公司评定为4星，好价格评定为1.5星，收购价综合评定为2.5星。(评定范围：1 ~ 5星，最高5星)